纪源资本卓福民：希望有钱的人多去做天使投资
发布者： 北京盛元丰亨创业投资有限公司 发布时间： 2011-11-04 09:58:33 访问次数： 355
纪源资本卓福民：希望有钱的人多去做天使投资
六十花甲，多数人选择了退休，而他打算再做8年投资人。他叫卓福民，现任纪源资本管理合伙人，科星创投基金创始合伙人。
午后的阳光透过明亮的落地窗正好洒在神采飞扬的卓福民身上，而其背后是很多他和其他合伙人获得的荣誉奖状和奖杯。墙上的奖牌写着：2010年福布斯最佳创业投资人卓福民。他已经连续三年获此荣誉。
在卓福民丰富的人生经历中，曾创造了很多个第一：上海电机行业内最年轻的厂领导，上海第一个干部专修科班的学生，上海第一个“公司条例”的起草人，上海现代企业制度方案的第一撰稿人，香港第一家地方红筹公司老总，香港第一批创业板上市公司董事长，第一个引进国际著名“四季酒店”品牌进入大中华地区，第一个红筹老总转身创投行业……
“我的经历可以用5个8年来概括。”卓福民这样简单地描述了他的丰富人生。
从17岁当工厂学徒开始了人生经历的第一个“8”年；25岁时当工厂领导进入了第二个“8”年；第三个“8”年在上海市政府体改委工作，曾任处长、主任助理；第四个“8”年被派到香港，组织上实控股公司上市，任CEO、副董事长；第五个“8”年华丽转身创投行业。5个“8”年中，他扮演了各种角色：工人、企业家、官员、红筹老总、投资家，不仅如此，他还拥有精彩的生活：油画、书法、摄影、高尔夫。
今年是卓福民工作后的第六个“8”年。是的，他已经60岁了，但他拥有一颗年轻的心，他想以年轻人的干劲再做8年投资人。
专注投资领域“三生”
问：您作为投资老兵，怎么总结自己的资源？
卓福民：阅历是我最大的资源。阅历不仅可以帮助我判断项目，也可以帮助企业成长。我认为被投企业像个卫星，卫星要上天进入资本市场轨道；我们就是火箭，助推他进入资本市场，等到它进入资本市场轨道自由翱翔时，我们才逐步脱离它。推力需要的不只是资金，更需要的是增值服务，投资了企业就是形成联姻关系，我们与被投资企业互有需要，我们提供增值服务就是提供资源。每一家投资机构都有增值服务，但是每家的特点都不一样。我认为，投资人的阅历是最大的本钱，也是最核心的竞争力。虽然我无法直接告诉你，我什么能做，什么不能做，但是当企业一旦有需要，我们能够马上尽力提供服务和帮助。有时候不一定是我们几个合伙人直接能够帮忙，但因为我们有各种资源，可以找到合适的人和机构帮助企业。
问：您个人专注于哪些领域的投资？
卓福民：我们主要专注于四个领域：消费品、医疗、节能环保和TMT（Technology、Media、Telecom三个英文单词各自的第一个字母）。
我个人专注的领域可以归纳为“三生”，即生活、生理、生态。生活，是与消费品相关的。生理，是与医疗、健康相关的。生态，是与节能环保、清洁技术相关的。
问：一般投资规模是多少？
卓福民：平均1500万美元左右。我们现在美元基金规模共10亿美元，人民币基金规模是10.5亿元。
问：可以谈谈您现在的投资项目情况吗？
卓福民：我们重点投资在节能环保、医疗和消费服务方面。今年我们已经投了7800万美元。有几家我可以讲讲。
今年我们投资的上海新通联包装材料有限公司，这是以创意设计、量身定制、成本控制、现场配套和仓储物流为特色的“一站式包装服务提供商”，过去三年其销售收入的复合增长率在30%以上。它的服务对象很多是世界五百强企业。这家公司我们6月底已经完成投资了，投了数千万元。
我们也注意到了国内“婴儿潮”带来的商业机会，人们在教育上越来越舍得投资，如学前教育也是潜力很大的行业。公办幼儿园已经越来越无法满足需求，那么民办幼儿园未来的机会是很大的，但民办幼儿园的品牌沉淀很重要。我们经过比较选择投资了北京红黄蓝儿童教育科技发展有限公司，他们做连锁亲子园教育、幼儿园教育，提供家庭教育系列产品等。家庭教育系列产品是针对0-6岁的小孩，不同年龄段会有一个不同的教育包，这个包里有软件和硬件的东西，有些是插到电脑上，有的是插到电视上。我们投了上千万美元。
平均回报率超五倍
问：您是怎么避免投资项目失败？或者说，现在您在选择投资项目时会考虑哪些因素？
卓福民：我总结为“抓三点”。第一，看大门。要判断产业发展空间是否够大，特别要关注供求关系。第二，看小门。要看企业能不能在行业内站稳脚跟，是否有潜力成为行业内数一数二的企业，特别是一些颠覆性的技术和商业模式是我们很喜欢的。第三，看人。要看团队的诚信度、学习能力和执行能力。
问：你们的项目渠道是什么？
卓福民：第一，通过个人关系主动找到我们的。最近在一个论坛上就有一个硅谷的博士找到我。原来他是我曾投过一亿美元的一个项目的创始人，现在他又有一个项目来找我。第二，通过同行介绍过来的。有一些项目是我擅长的，所以同行会问我是否感兴趣。第三，通过第三方介绍过来的，包括律师、会计师、咨询公司、投行、证券公司、甚至政府等。
问：现在所投项目平均回报周期多久，回报率是多少？纪源资本今年IPO收益情况怎么样？
卓福民：一般是五年至七年。有一些美元基金项目，相对回报周期长些，比如阿里巴巴，我们2002年投资的，现在还有部分股份没退。项目平均回报率有五倍以上。
今年以来IPO有5家企业，分别在美国和国内创业板上市，收益基本上符合预期，如7月份在创业板上市的冠昊生物（300238）的投资回报就很高，土豆网也有数倍回报。
问：创业板让很多中外投资机构收货颇丰，怎么看它的前景？
卓福民：我是看好创业板的前景的，投资者不应丧失信心。每一个市场在发展初期都会有问题，但我认为不必要太担心，创业板会越来越成熟。虽然会有各种问题，但是都是“成长中的烦恼”。
问：纪源资本未来的投资方向是什么？是如何去布局的？
卓福民：第一，我们在继续扩大管理资金的规模。第二，在中国的投资已越来越重要，一定要发挥境内境外优势，所以我们既有美元基金，也有人民币基金。从布局来说，我们基本上围绕中国城镇化发展而展开投资。
最看好移动互联网
问：互联网几年来投资比较热，争议也是比较大的。一方面是，三季度报告显示，互联网仍然是投资最活跃、投资额最多的行业。另一方面是，很多人在谈论互联网泡沫。您的观点是什么？纪源资本是怎么规划的？
卓福民：我很看好互联网，特别是看好移动互联网。我们未来主攻移动互联网、电子商务和社区等。我们将会用三分之一的基金规模投入IT。
问：既然把电子商务也作为主攻方向之一，但团购网站好像你们没有投资。
卓福民：我们没有投资过一家团购网站。很多人来找过我们，但我们认为从商业模式、估值、竞争态势等来看还是不太靠谱，所以就一直没有投资。
问：您认为未来什么行业能够取代互联网在投资排行榜首的地位，成为创投的新宠？
卓福民：我认为将来两个行业有可能，即节能环保和医疗健康。
中国是一个“多煤少油缺气”的国家。如果能采用新能源，那么就会改变现有的能源结构。在国家确定的“战略性新兴产业”的七大行业中，有四个是和节能环保有关的，所以我认为节能环保行业机会很大。
生物医药、医疗器械、现代中药等与医疗相关的产业也会有很大机会。值得注意的是，人们现在非常关注如何延长寿命、如何解决亚健康、如何根治绝症。比尔·盖茨也讲过，下一个首富可能会出现在生物医药领域。
投资就像谈恋爱
问：您的投资理念是什么？
卓福民：我的投资理念是四个字：助人兴业。当投资对象“兴业”了，我也一样，也会获得好的回报。
问：有些创业者没有写商业计划书的经验，能不能给一些建议？
卓福民：商业计划书都有模板，教科书和网上也能找到，我只对创业者写商业计划书提几点建议：第一，行业空间宜大不宜小；第二，商业模式宜特不宜平；第三，盈利预测宜实不宜虚；第四，融资计划宜细不宜粗；第五，管理团队宜聚不宜散。
问：融资的流程是怎么样的？每个环节应该注意什么？
卓福民：投资就像谈恋爱。第一阶段，“你看我，我看你”。也即是初步接触，相互认识。第二阶段，“你爱我，我爱你”。开始谈恋爱，进行爱情长跑。这个时候要做尽职调查。第三阶段，“你需要我，我需要你”。这个阶段开始决定是否要结婚。也即是我们的投资决策阶段。和婚姻不同的是第四阶段，“你离了我，我离了你”。
问：现在“闪婚”的很多。
卓福民：“闪婚”我不提倡。“闪婚”也可能“闪离”。我们讲一见钟情，第一印象要好，但我们更讲是否相互需要对方。所以还是需要一定时间的恋爱，不能先结婚后恋爱。
问：那“恋爱”要谈多久？
卓福民:一般两三个月。有些集中精力做的项目，最快一个月也有。恋爱是一阵子，婚姻要一辈子，投资虽然不是“一辈子”，但投资后管理的时间远超投资前的调查时间。所以我说“三分投七分管”，也就是说，我们更多的精力是放在管理上。
问：创业者要想成功拿到融资，与投资人沟通的关键因素是什么？
卓福民：我认为最大的问题是，他没想清楚，所以往往说不清楚。有些企业家找我融资，向我介绍项目，他说他已经讲得很清楚了，你怎么还听不清楚。我认为，实际上是他还没想清楚。现在看来，有相当一部分人创业急躁，都希望一夜暴富。有的人甚至告诉我，“你如果投资我，我可以称霸世界”。这种人，我们都是摇头的，不会考虑的。你可以有雄心，但是要有一定的表达方法，我们要看到的是脚踏实地，而不是虚的东西太多。
我们一年里拿到1000多个项目的资料，真正会认真研究的项目有100多个，做尽职调查的项目是三四十个，最终只会选定10个左右投资。
问：可否给一些打算创业的人一些建议？
卓福民：第一，把相关行业的市场需求琢磨透，多搞创新的东西。有些人喜欢搞克隆，这种企业的生命力一般不会太长。尽管现在一些克隆的企业成功了，但是概率非常小。不要去博小概率事件。第二，不要一味闷着头坚持。方向对，我们叫执著；方向错，我们叫固执。
一个人同样的错误再犯第二遍，这是个“愚人”。一个人不重复犯自己曾犯过的错误，这是个“聪明人”。境界更高的是要避免犯人家曾经犯过的错误，这个才是“神人”。
未来三至五年PE将大洗牌
问：PE（私募股权基金）怎么赚钱？
卓福民：这几年我做得最多的是帮助企业弥补短板。管理学上有个“木桶理论”，即一个木桶的最大储水量最终取决于木桶最短的那块木板的高度。对企业也是一样，短板才是真正能够提升企业价值的地方。
PE怎么赚钱？三条路。第一，投资人帮企业整合资源，弥补短板，让企业取得了前所未有的高增长。第二，随着宏观经济环境的变化，带来的行业性增长机会。第三，抓住时机，低投高抛。低位的时候投资，高位的时候退出。从我的经验来看，这三条对PE/VC的回报贡献比例分别是5：2:3。
问：现在PE/VC行业有些混乱，恶性抢项目的情况很多，您怎么应对？
卓福民：我把它叫做“中国PE战国时代”。这既有好处也有坏处。
正是我们做创新型社会和创新型国家是好事情，正是有这么多PE/VC，才能支持和帮助那些创新型企业成长，也才会形成创新型社会和创新型国家。
负面是大家把这个行业看得太简单了。有些人认为PE就是炒市盈率差，其实不然。这个行业是讲沉淀和积累的，也就是说要有“本钱”，但“本钱”不是指的钱。
我遇到大家抢项目，竞相飙价时，就选择退出。如果企业认为这样的方式对它有利，那我认为它的理念和我不一样，我退出。我很不提倡这种做法。
问：现在产业资本在大举进军风险投资领域，还有一些上市公司直接参与了风险投资， 比如复星、雅戈尔（600177）、杉杉股份（600884）等多家产业资本涉足创投。你会紧张吗？
卓福民：中国的PE市场只相当于美国上世纪70年代的水平，发展空间足够大。PE行业从所有制性质来分，有三个大类：绿衫军（美元基金）、红衫军（人民币基金）、紫衫军（中外合资基金）。
单从红衫军而言，现在至少有“四方面军”，即国企、民营、保险、券商直投。每一家都有各自擅长的地方。
问：全面PE热潮还会继续吗？未来PE行业会发生什么变化？
卓福民：PE行业不可能永远都这样。我认为三到五年之内，这个行业会洗牌。
问：你认为创投行业最缺什么？
卓福民：缺投早期的基金。要鼓励大家有耐心，投得早点，Hold在手里的时间长一点。现在这个行业比较急躁，都想“今年投，明年上市，后年退出”。慢慢大家会觉得投早期的回报会更高。目前，投后期的基金偏多了点。也希望有钱的人，多去做天使投资，扶持微小企业成长。
卓福民
现任纪源资本管理合伙人，科星创投基金创始合伙人。
曾任思格资本集团（SIGCapital）创始合伙人、上海实业控股有限公司CEO、上实医药科技集团董事长、东方商厦董事长、联华超市副董事长、光明乳业（600597）董事、中芯国际董事、上海四季酒店董事长、青春宝药业董事长、祥峰中国投资公司董事长及CEO等。
而他主要的投资项目包括光明乳业（600597）、上海家化（600315）、联华超市（00980）、中芯国际（SMI.NYSE）、上海四季酒店、携程网（CTRP.NASDAQ）、白马广告（00100）、展讯通讯（SPRD.NASDAQ）、碧生源（00926）、大全新能源（DQ.NY）、冠昊生物（300238）等数十家行业中的明星企业。