二季度中国私募股权投资市场研究报告
发布者: 北京盛元丰亨创业投资有限公司 发布时间: 2009-08-06 09:21:50 访问次数: 177
ChinaVenture 2009年第二季度中国私募股权投资市场研究报告
1.2009年第二季度中国私募股权投资市场综述
2009年第二季度,随着政府基础建设投资增加、扩大内需等一系列政策的出台,中国的宏观经济得到复苏,整体呈现止跌回升的状态。加之IPO重启以及创业板推行,退出渠道不断完善。利好消息催生私募股权投资市场信心稳步回升,机构投资速度加快。
本季度私募股权市场呈现三大特点:一,基金募集规模持续下降的态势得到抑制,募集完成基金数量达到29支,环比上涨超过九成。二,投资规模大幅上升,有大宗案例出现,例如厚朴投资建行、鼎晖投资奇瑞汽车等。三是退出渠道释放利好消息,三金药业登陆深圳中小板,国内A股市场正式重启;此外,随着《创业板股票上市规则》的推出,各地纷纷筹备候选企业准备首批登陆创业板,预计市场将于10月正式开启。
私募股权投资经历了连续3个季度的低迷之后,在二季度呈现出回暖态势。投资者信心增强也带动了募资与投资规模的扩大。危机过后带给机构更多的是理性的投资态度,在投资行业的选择、进入时机的把握方面都更加趋于成熟稳定,风险管理意识更加强烈。PIPE投资的升温也可从侧面反映出,机构更希望借由投资上市企业来规避风险。
第二部分:2009年第二季度中国私募股权投资市场投资统计分析
2.2009年第二季度中国私募股权投资市场投资规模分析
2009年第二季度中国私募股权投资市场止跌回升,投资规模大幅上升。机构对于行业的选择仍偏重于抗周期性的传统行业。目前的经济环境带给私募股权机构的是危机与机会并存的局面。一方面,金融危机的影响力仍存在于实体经济当中,出口下降、产能过剩、消费力难以提高等一系列因素所影响到的实体行业,将使私募股权机构对于传统行业的投资面临困难。另一方面,金融危机的影响也使得广大融资企业资金链紧张、估值下降至较合理水平,优质企业的投资价值在金融危机中仍然得以显现。
2.1中国私募股权投资市场规模分析
第二季度,中国私募股权投资市场投资规模大幅上升。其中,披露投资案例21起,环比增加75.0%;投资金额为15.25亿美元,环比大幅增长276.5%(见图2.1-1),平均单笔投资金额为7263万美元,环比增加15.2%(见表2.1-1)。
本季度,单笔投资金额规模普遍扩大,超过1亿美元的大宗案例达到4起(见图3.1-1)。自去年三季度起,经济危机所导致的二级市场萎缩,资金流动性减弱等问题使得投资机会锐减。从投资机构方面分析,本季度中非基金、江苏瑞华投资案例数量均为2起,位列第一位。值得一提的是,江苏瑞华自2009年一月份起连续4个月进行PIPE投资。
厚朴基金曾于今年1月接手RBS沽出的30%的中行股份;5月,接手美国银行沽出的建行股份。这一系列投资举措充分表示出厚朴对于中资银行业的信心。首先,中国政府所采取的宏观调控政策有能力带动经济复苏;其次,长达15年的银行业重组改制,使得中国银行业的公司治理能力和风险管理能力有较大幅度提高。
3.2009年第二季度中国私募股权投资市场投资行业分析
3.1中国私募股权投资市场行业分析
2009年第二季度,中国私募股权投资市场共发生21起案例,分布在12个行业。其中,制造业依然为主要投资行业,投资案例数量4起;能源及矿业、连锁经营等行业次之,有3起投资案例。在投资金额方面,汽车业、金融业投资金额较高,均超过4亿美元。平均单笔投资金额方面,金融业以4亿美元高居榜首(见表3.1-1)。
制造业作为基础产业,是国民经济发展的主要牵引力。各行业的产品结构调整、生产技术的升级等都依赖于制造业的大力发展。2009年,由于国内外的经济环境发生较大变化,制造业的增长速度也将不免出现调整,但国内经济结构的调整日益深化,产业技术升级的要求增强,以及国家扩大内需的政策力度增大,将是促进制造业发展的长期因素,总体上来看制造业仍将保持一定的增长速度。
作为国家支柱性产业的汽车行业,拥有诸如钢铁、电子信息、石油化工等极其庞大的上下游产业链,汽车行业的发展直接影响着国家基础工业的成长。就此次政府推出的“十大产业振兴计划”所选择的行业来看,最具发展潜力的当属汽车行业。其原因在于,纺织、轻工等领域中国已在规模上达到了世界前列,发展余地有限,关键的问题是如何做好调整和产业升级以巩固行业地位。而汽车行业不同,一方面,中国的汽车行业尚缺乏整体市场竞争力,尽管中国的汽车行业正逐渐融入到世界汽车产业之中,但更多是与世界主要汽车厂商进行联合,产业战略布局存在很大局限。另一方面,中国市场对于汽车的消费需求正飞速扩张。特别是政府针对扩宽农村市场,为数众多的农村人口将为汽车行业提供更广阔的消费市场。其中微型车以及环保节能车将成为未来汽车行业发展趋势,这也完全符合国家政策以及市场发展需要。渤海基金等投资奇瑞汽车,也正是看中其在环保节能车方面的研发能力。
值得注意的是,以KKR追加投资现代牧业为代表,机构对于农业领域投资正持续升温。与环保节能等其它热门行业相比,农业作为基础产业具有更强的稳定性和避险性。加之国家出台相应的惠农政策,未来国家经济的增长将更多地转向内需的拉动,而目前情况下拉动内需则需要更加广泛的挖掘农村市场。这给予农业一个有利的发展契机,有效结合农村市场使得产业一体化将极大程度的促进行业的发展。因此,业绩大幅提升的可能性增加,将改变市场对行业企业盈利的预期,国家大力扶持政策也将给予投资机构更多投资机会。
第二季度中国私募股权投资市场行业选择仍偏重于传统行业,从投资数量分析,制造、能源及矿业、连锁经营占据半壁江山(见图3.1-1)。从投资金额分析,汽车行业与金融业之和占投资总额比例达到61.0%(见图3.1-2)。由此可以看出,危机过后使得多数私募股权机构调整投资策略,多选择抗周期性强的传统行业以及新消费模式下出现的新兴行业进行投资。
4.2009年第二季度中国私募股权投资市场投资类型分析
4.1中国私募股权投资市场投资类型分析
根据CVSource数据统计,2009年第二季度中国私募股权投资市场披露的21起案例中,采用GrowthCapital投资类型的案例数量为15起,占总投资案例数量71.4%;投资金额为9.84亿美元,占总投资金额64.6%。采用PIPE投资类型的案例数量为6起;投资金额为5.41亿美元,环比增加772.4%。(见
根据报告研究显示,从私募股权投资类型分析,PIPE投资案例自2009年初开始不断保持增长势头,二季度更是占据投资总量的29%(见图4.1-2),
目前的投资环境对于对PE机构而言,选择市盈率较低、发展潜力较大的上市企业进行投资无疑是规避风险的最好途径。对上市公司而言,需要充裕资本渡过难关以及寻求进一步行业扩张。PE机构在产业整合和资本市场上所拥有的资源,能够充分满足其需求,这也是上市公司愿意与PE机构积极合作的重要原因。
以TPG投资达芙妮为例,TPG通过购买5.5亿元可换股债券形式入股达芙妮。这一策略性投资充分显示TPG对于消费品行业未来的发展充满信心。达芙妮对于TPG的选择,更多出于希望借助TPG的全球网络来增加市场竞争力,进而开拓全球业务。TPG长期关注零售、消费品行业,在美国、香港等地拥有大量该领域投资整合的成功经验。先前试水中国市场,也拥有诸如云南红在内的成功案例。这些对于达芙妮全球化策略无疑能够起到极大的推动作用。