体改催生文化产业资本冲动 股权投资市场反应冷淡
发布者： 北京盛元丰亨创业投资有限公司 发布时间： 2010-09-06 17:24:35 访问次数： 251
体改催生文化产业资本冲动 股权投资市场反应冷淡
8月18日，《唐山大地震》票房突破6亿元，创国产片票房最高记录，随后华谊兄弟在半年报中高调预测其三季度业绩同比增长50%以上--这家创业板上市公司已成为文化产业企业登陆资本市场的标杆。而之前8月14日在青岛召开的全国文化体制改革工作会议，也再次为文化产业融入资本市场释放出积极信号。
而热闹的背后，近两年真正染指资本市场的文化产业企业却屈指可数。CinaVenture投中集团分析认为，虽然在国家政策激励下文化企业积极谋求进入资本市场，但由于文化产业潜在风险较多、退出渠道不畅等诸多原因，使得近期投资机构对该行业持愈加谨慎的态度。
国家释放积极政策信号 传统媒体争相上市
近年来，国家针对文化产业持续释放积极的政策信号：2009年7月国务院出台《文化产业振兴规划》，2010年4月九部委发布《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》……这些政策鼓励文化产业发展与资本市场相融合，直接推动了大量企业启动上市计划。根据ChinaVenture旗下数据库产品CVSource掌握的交易情报显示，2009年至今，公开表示拟上市的文化产业企业达34家，其中超过八成欲国内上市。相比之下，同期在全球资本市场实现IPO的国内文化产业企业仅有 7家，其中5家登陆A股市场（见表1）。
表1： 2009年至2010年8月中国文化产业企业IPO情况
在这轮"拟上市"热潮中，传统媒体尤其活跃，如中国出版集团、广东出版集团、中南传媒等大型国有出版集团都有上市意向。CVSource掌握的情报显示，2009年至今已公开表示拟上市的文化企业中，超过60%属于传统媒体行业--这与政府部门在出版、传媒、演艺等领域推行的企业体制改革息息相关。此外，央视网、人民网、新华网等政府新闻网站也纷纷进行股份制改革，计划登陆A股市场。
政府引导参与资本市场 各地纷设文化产业基金
除了政策鼓励，政府也在引导资本对文化产业给予实质性支持--在各地争相设立产业投资基金之时，文化产业得到"厚爱"，目前全国已设立多支专注于文化产业的投资基金。8月10日，华人文化产业股权投资（上海）中心（CMC）投资控股原属新闻集团全资拥有的星空卫视等4家频道，完成了其设立以来的第一笔投资。
ChinaVenture旗下数据库产品CVSource统计显示，截至2010年8月，国内共披露设立8支文化产业投资基金，总目标募集金额超过180亿元（见表2）。其中，中国炎帝发展基金是设立于香港、投资于湖南内及全国文化产业的专项投资基金；泛城文化创意产业基金是由泛城科技有限公司发起的一支文化创意产业孵化基金；其余6支基金皆是由政府主导设立的产业发展基金。此外，北京、山东、广东、湖南等地也传出消息正筹备设立文化产业基金，单只基金的规模多在10亿元至30亿元之间。
表2 中国股权投资市场文化产业投资基金一览
文化产业股权融资乏力 深度改革或带来转机
与政府的积极推动不同，多数投资机构对文化产业的投资则趋于谨慎--2008年之后，中国文化产业股权融资规模明显下降。根据CVSource统计显示，2009年共披露29起文化企业股权融资案例，公开披露金额3.34亿美元，同比下降50.8%和69.0%；2010年前7个月披露文化企业融资案例11起，公开披露金额1.10亿美元，依然呈下降趋势（见图1）。
图1 2000年至今中国文化产业企业融资规模
ChinaVenture分析认为，由于我国于2004年进行文化体制改革试点并于2006年全面推进，加之新媒体与文化创意产业逐渐发展壮大，引发2004至2008年间文化产业融资规模呈持续增长趋势。但进入2009年后，如下因素导致文化产业股权融资规模出现急剧下降：一是在金融危机影响下，外资机构普遍采取收缩策略；二是国家加强文化市场监管，加大了行业风险；三是文化企业IPO数量仍相对较少，退出不畅导致机构积极性下降。
企业投融资将走出低谷 改革进程是其关键
尽管如此，低迷状态不会长期持续，当前众多拟上市文化企业如能尽快登陆资本市场，将为文化产业股权融资带来转机。此外，国务院近期出台《利用外资若干意见》，鼓励外资参与国内企业改组改造和兼并重组；鼓励外商投资设立创业投资企业、积极利用私募股权投资基金，这也为文化产业引入投资提供了更多政策保障。
从细分行业的上市趋势来看，一些大型国有新闻出版企业或成为文化板块主流，以过往经验来看，借壳上市将是其登陆资本市场的重要方式；政府新闻网站受政策其自身属性所限，能否被资本市场接受还有待验证；"三网融合"趋势下广电系统企业也在加快股份制改造争取尽快上市，但因为传统媒体体制改革涉及深层问题，其进军资本市场的进程也会相对缓慢；传统媒体行业中不存在体制障碍的民营企业，更有可能于近期在创业板或国外资本市场实现突破；新媒体及创意文化产业的企业，因为行业抗风险能力较弱以及传统媒体的渗入，将很难主导文化产业的资本化趋势。
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